EPFO APFC 2023 सामान्य अध्ययन · प्रश्न 119 / 100

सही उत्तर — B, (b) केवल 2 — निजी धारण वाली शर्त सही है, पर मूल्य की सीमा 10 बिलियन डॉलर नहीं, 1 बिलियन डॉलर है। कथन 1 ग़लत है। उद्यम पूँजी की शब्दावली में 'यूनिकॉर्न' उस निजी स्टार्ट-अप को कहते हैं जिसका मूल्यांकन 1 बिलियन अमेरिकी डॉलर से ऊपर पहुँच जाए। यह पद उद्यम पूँजी निवेशक एलीन ली ने 2013 में गढ़ा था, एक लेख में जिसका शीर्षक ही था 'यूनिकॉर्न क्लब में स्वागत'; उन्होंने इस काल्पनिक प्राणी का नाम इसलिए चुना कि ऐसी कंपनियाँ आँकड़ों की दृष्टि से उतनी ही दुर्लभ थीं। कथन में जो 10 बिलियन डॉलर लिखा है, वह कोई मनगढ़ंत संख्या नहीं — वह इसी परिवार के अगले पद की सीमा है। 10 बिलियन डॉलर से ऊपर के मूल्यांकन वाली कंपनी को डेकाकॉर्न कहते हैं, और 100 बिलियन डॉलर से ऊपर वाली को हेक्टोकॉर्न। यानी प्रश्न ने चुपचाप डेकाकॉर्न की सीमा उठाकर यूनिकॉर्न की परिभाषा में रख दी है, और यही इस कथन की एकमात्र भूल है। ऐसी चाल पहचानना यहाँ की असली परीक्षा है : संख्या ग़लत नहीं है, वह ग़लत जगह पर है। कथन 2 सही है। यूनिकॉर्न की परिभाषा में ही यह शर्त है कि कंपनी निजी स्वामित्व वाली हो और किसी शेयर बाज़ार में सूचीबद्ध न हो। इसका कारण भी तार्किक है : सूचीबद्ध कंपनी का मूल्य बाज़ार हर दिन स्वयं तय करता रहता है, इसलिए वहाँ किसी विशेष उपाधि की आवश्यकता नहीं रह जाती; यह पद तो उन्हीं कंपनियों के लिए बना था जिनका मूल्य निजी दौर के निवेशकों की बातचीत से तय होता है और सार्वजनिक रूप से दिखता नहीं। इसीलिए जब कोई यूनिकॉर्न सार्वजनिक निर्गम लाकर सूचीबद्ध हो जाती है या किसी बड़ी कंपनी उसे ख़रीद लेती है, तो वह सामान्यतः इस श्रेणी से बाहर मान ली जाती है। शब्दावली की एक टकराहट भी दर्ज कर लीजिए : कथन 1 में 'मूल्य-निर्धारण' शब्द valuation के लिए आया है, जबकि साधारण हिन्दी में मूल्य-निर्धारण का अर्थ क़ीमत तय करना होता है और वाणिज्य में इसके लिए प्रचलित शब्द 'मूल्यांकन' है। इसी तरह 'निजी धारण का' privately held का शब्दशः रूप है, जिसे सामान्यतः निजी स्वामित्व वाला या असूचीबद्ध कहा जाता है।

• (a)केवल 1 — यह विकल्प ठीक उलटा चुनाव है — वह ग़लत कथन को स्वीकार करता है और सही को छोड़ देता है। 10 बिलियन डॉलर वाली संख्या इसलिए विश्वसनीय लगती है कि आज के बड़े स्टार्ट-अप के मूल्यांकन सचमुच अरबों डॉलर में बोले जाते हैं, इसलिए 1 बिलियन की सीमा सुनने में छोटी लग सकती है। पर परिभाषा 2013 में गढ़ी गई थी, जब 1 बिलियन डॉलर तक पहुँचना ही दुर्लभता की निशानी था, और वह सीमा तब से बदली नहीं। साथ ही यह विकल्प उस शर्त को भी नकार देता है जो परिभाषा का दूसरा आधा हिस्सा है — निजी धारण। परीक्षा की दृष्टि से यहाँ एक आदत काम आती है : परिभाषा वाले कथन में जब भी कोई संख्या दिखे, यह पूछिए कि क्या वह संख्या इसी पद की है या किसी पड़ोसी पद की, क्योंकि पड़ोसी पद की संख्या रख देना कथन बिगाड़ने का सबसे साफ़-सुथरा तरीक़ा है।
• (c)1 और 2 दोनों — यही इस प्रश्न का सबसे बड़ा जाल है, और वह इस कारण काम करता है कि कथन 2 सचमुच सही है। जब दो कथनों में से एक स्पष्ट रूप से ठीक दिखता है, तो मन दूसरे को भी उसी विश्वास से पढ़ लेता है — मानो एक की सच्चाई दूसरे की भी गवाही दे रही हो। कथन-आधारित प्रश्नों में यह प्रवृत्ति सबसे अधिक अंक ले जाती है, और उसका एक ही उपाय है : हर कथन को अलग से, दूसरे से बिना जोड़े, सही या ग़लत ठहराइए। यहाँ अलग से जाँचने पर कथन 1 गिर जाता है, क्योंकि उसमें दी गई सीमा यूनिकॉर्न की नहीं, डेकाकॉर्न की है। ध्यान दीजिए कि कथन 1 में और कोई भूल नहीं है — 'उद्यम पूँजी उद्योग में' और 'स्टार्ट-अप' दोनों ठीक हैं — इसलिए पूरा कथन केवल एक अंक पर गिरता है, और वही अंक ध्यान से पढ़ने की माँग करता है।
• (d)न तो 1 और न ही 2 — यह विकल्प उस अभ्यर्थी को पकड़ता है जो कथन 1 की संख्या तो ठीक ही पकड़ लेता है, पर फिर कथन 2 की 'केवल' वाली शर्त पर अटक जाता है — यह सोचकर कि समाचारों में तो सूचीबद्ध हो चुकी कंपनियों को भी यूनिकॉर्न कहा जाता रहता है, इसलिए यह शर्त बहुत कड़ी है। यहाँ भाषा और परिभाषा का अंतर समझ लेना चाहिए : रोज़मर्रा की पत्रकारिता किसी कंपनी को उसकी पुरानी उपाधि से पुकारती रह सकती है, पर उद्यम पूँजी की शब्दावली में यह पद उन्हीं कंपनियों के लिए है जो निजी स्वामित्व में हैं और सूचीबद्ध नहीं हैं। कथन-आधारित प्रश्नों में 'केवल' जैसे सीमा-सूचक शब्द अक्सर कथन को ग़लत करते हैं, यह सच है, पर हमेशा नहीं — और यहाँ वह शब्द परिभाषा का ही हिस्सा है, इसलिए उससे कथन कमज़ोर नहीं होता। दोनों कथनों को एक साथ ठुकरा देना इसलिए यहाँ महँगा पड़ता है।

स्टार्ट-अप वित्त-पोषण की शब्दावली में मूल्यांकन का अर्थ है किसी कंपनी का वह अनुमानित मूल्य जिस पर निवेशक उसमें हिस्सेदारी ख़रीदने को तैयार हों। निजी कंपनियों में यह मूल्य किसी बाज़ार-भाव से नहीं, बल्कि निवेश के हर नए दौर में हुई बातचीत से तय होता है — इसीलिए वह एक अनुमान होता है, कोई मापी हुई संख्या नहीं। इसी पृष्ठभूमि में तीन उपाधियाँ चलती हैं : 1 बिलियन डॉलर से ऊपर मूल्यांकन वाली निजी स्टार्ट-अप कंपनी यूनिकॉर्न, 10 बिलियन से ऊपर वाली डेकाकॉर्न, और 100 बिलियन से ऊपर वाली हेक्टोकॉर्न। एक अनौपचारिक पद 'सूनीकॉर्न' भी चलता है, उन कंपनियों के लिए जो शीघ्र ही यूनिकॉर्न बनने की राह पर मानी जाती हैं। इन उपाधियों की दो सीमाएँ भी जान लीजिए, क्योंकि वे विवेक बनाती हैं : पहली, ये मूल्यांकन पर टिकी हैं, लाभ या राजस्व पर नहीं, इसलिए कोई कंपनी घाटे में रहते हुए भी यूनिकॉर्न हो सकती है; और दूसरी, मूल्यांकन निवेश के दौर के साथ ऊपर-नीचे होता रहता है, इसलिए यह उपाधि स्थायी नहीं है।

स्टार्ट-अप के वित्त-पोषण का क्रम भी इस प्रश्न के आसपास काम आता है : आरंभ में संस्थापक की अपनी पूँजी और मित्रों-परिजनों से मिली राशि, फिर देवदूत निवेशक, फिर उद्यम पूँजी के क्रमिक दौर, और अंत में या तो सार्वजनिक निर्गम या किसी बड़ी कंपनी द्वारा अधिग्रहण — इन्हीं दोनों को निवेशकों की 'निकास' कहा जाता है। यूनिकॉर्न का पद इस क्रम के बीच वाले हिस्से का है, अर्थात् उस अवधि का जब कंपनी बड़ी तो हो चुकी है पर सार्वजनिक बाज़ार में आई नहीं। भारत के संदर्भ में यह विषय नीति से भी जुड़ा है : स्टार्ट-अप इंडिया पहल के अंतर्गत मान्यता, कर-संबंधी रियायतें और निधियों का ढाँचा इसी क्षेत्र के लिए बनाया गया है, और भारत विश्व के उन देशों में गिना जाता है जहाँ यूनिकॉर्न कंपनियों की संख्या सबसे अधिक है। संख्या का कोई एक आँकड़ा याद रखने का प्रयास मत कीजिए — वह हर कुछ महीनों में बदलता है, क्योंकि नई कंपनियाँ जुड़ती हैं और सूचीबद्ध होने पर पुरानी बाहर हो जाती हैं। परिभाषा और सीमा-मूल्य याद रखिए; प्रश्न प्रायः उन्हीं पर आते हैं।

• यूनिकॉर्न : उद्यम पूँजी की शब्दावली में वह निजी स्वामित्व वाली स्टार्ट-अप कंपनी जिसका मूल्यांकन 1 बिलियन अमेरिकी डॉलर से ऊपर हो।
• यह पद उद्यम पूँजी निवेशक एलीन ली ने 2013 में गढ़ा था, ऐसी कंपनियों की सांख्यिकीय दुर्लभता के कारण।
• 10 बिलियन डॉलर वाली सीमा डेकाकॉर्न की है और 100 बिलियन डॉलर वाली हेक्टोकॉर्न की — कथन 1 ने डेकाकॉर्न की संख्या यूनिकॉर्न की परिभाषा में रख दी है।
• परिभाषा की दूसरी शर्त यह है कि कंपनी निजी स्वामित्व वाली हो और किसी शेयर बाज़ार में सूचीबद्ध न हो; इसलिए कथन 2 सही है।
• सार्वजनिक निर्गम लाकर सूचीबद्ध हो जाने या अधिग्रहीत हो जाने पर कंपनी सामान्यतः इस श्रेणी से बाहर मान ली जाती है।
• यह उपाधि मूल्यांकन पर टिकी है, लाभ या राजस्व पर नहीं — कोई कंपनी घाटे में रहते हुए भी यूनिकॉर्न हो सकती है।
• स्टार्ट-अप वित्त-पोषण का क्रम : संस्थापक की पूँजी, देवदूत निवेशक, उद्यम पूँजी के दौर, और फिर सार्वजनिक निर्गम या अधिग्रहण के रूप में निकास।
• शब्दावली : यहाँ 'मूल्य-निर्धारण' valuation के लिए है, जबकि प्रचलित शब्द 'मूल्यांकन' है; और 'निजी धारण का' privately held का शब्दशः रूप है।

• 10 बिलियन डॉलर की सीमा स्वीकार कर लेना; वह डेकाकॉर्न की सीमा है, यूनिकॉर्न की 1 बिलियन डॉलर है।
• कथन 2 के सही होने से कथन 1 को भी सही मान लेना; हर कथन अलग से परखिए।
• 'केवल निजी धारण' वाली शर्त को अतिरिक्त कड़ाई मानकर ठुकरा देना; वह परिभाषा का ही हिस्सा है।
• 'मूल्य-निर्धारण' को क़ीमत तय करने के अर्थ में पढ़ लेना; यहाँ वह valuation यानी मूल्यांकन के लिए है।
• यूनिकॉर्न को लाभ कमाने वाली कंपनी मान लेना; यह उपाधि केवल मूल्यांकन पर टिकी है।

स्टार्ट-अप और उद्यम पूँजी से प्रश्न तीन ढंग से आते हैं। पहला यही — परिभाषा में कोई संख्या बदलकर कथन देना, जहाँ पड़ोसी पद की सीमा सबसे अधिक प्रयोग होती है; बचाव यह है कि तीनों सीमाएँ एक साथ याद रखिए, अलग-अलग नहीं। दूसरा उत्पत्ति वाला है : शब्द किसने और कब गढ़ा, या कौन-सी कंपनी किस वर्ष यूनिकॉर्न बनी। तीसरा नीति वाला है : स्टार्ट-अप इंडिया की मान्यता की शर्तें, कर-रियायतें, या किसी योजना का नाम। इनके अलावा एक चौथा रूप भी दिखता है — पद-मिलान, जिसमें यूनिकॉर्न, डेकाकॉर्न, सूनीकॉर्न और देवदूत निवेशक जैसे पदों को उनकी परिभाषाओं से जोड़ना होता है। इन सबकी तैयारी के लिए एक छोटी शब्द-सूची बनाइए और हर पद के सामने उसकी सीमा या शर्त एक पंक्ति में लिख लीजिए, क्योंकि प्रश्न प्रायः सूची में से दो पदों को आपस में बदलकर पूछे जाते हैं।

इस प्रश्न से सीधे संबंधित कोई पूर्व PYQ उपलब्ध नहीं।

• practice — not a real PYQ

  उद्यम पूँजी की शब्दावली में 10 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक मूल्यांकन वाली निजी स्टार्ट-अप कंपनी को क्या कहा जाता है?

  • (a)यूनिकॉर्न
  • (b)डेकाकॉर्न
  • (c)हेक्टोकॉर्न
  • (d)सूनीकॉर्न

  उत्तर(b) डेकाकॉर्न

• practice — not a real PYQ

  उद्यम पूँजी की शब्दावली में 'यूनिकॉर्न' पद किसने और लगभग कब गढ़ा था?

  • (a)एलीन ली ने, 2013 में
  • (b)पीटर थील ने, 2005 में
  • (c)मार्क एंड्रीसन ने, 2011 में
  • (d)क्लेटन क्रिस्टेंसन ने, 1997 में

  उत्तर(a) एलीन ली ने, 2013 में